算力大跃进的另一面：2592 EFLOPS 背后，一半是火焰，一半是海水

Wed, 21 Oct 2026 16:00:00 +0800

摘要：前 BitMEX CEO 阿瑟·海耶斯放话：人类正在 AI 数据中心上"浪费数万亿美元"，2027 年末到 2028 年是算力的"大考时刻"。预言会在中国应验吗？我把上半年能翻的数据和案例都翻了一遍，结论有点反直觉——中国不缺算力，缺的是"有人愿意付钱的算力"。

一、最魔幻的现实：算力暴涨 146%，利用率只有三成

先看一组工信部口径的数字：

截至 2026 年 9 月底，全国智能算力规模 2592 EFLOPS，同比增长 146%；
在用智算中心超过 500 座，在建和规划的还有近 400 座；
但全国智算平均利用率，只有约 30%。

这就是海耶斯逻辑的中国版本：不是算力卖不出去，而是大量算力以"不可用、不匹配、不经济"的形态，沉淀在了错误的节点上。

二、谁在砸钱？四类玩家的众生相

2026 年的算力投资圈，可以说是"冰火同锅"：

① 电信运营商——压舱石。 中国移动算力资本开支 378 亿（+62.4%），电信 255 亿，联通算力占比超 35%。人家有自有业务托底、有政企长单，穿越周期的能力最强。

② 云大厂——最猛，也最悬。 阿里三年 3800 亿（半年就投了 1900 亿）；腾讯上半年资本开支 963 亿；字节 2026 年资本开支上限传出 700 亿美元。摩根士丹利测算：到 2028 年，全球有 1.5 万亿美元的 AI 基建缺口要靠外部资本填补。

三、需求端其实不冷：Token 两年涨了 5000 倍

看空算力的人容易忽略一个事实：需求端正在爆炸。

中国日均 Token 调用量：2024 年初约 1000 亿 → 2026 年 3 月 140 万亿 → 6 月 突破 500 万亿；
活跃智能体（Agent）数量预计从 2026 年的 495 万个，暴增到 2030 年的 1.97 亿个；
腾讯云部分模型 3 月份输入价格上调 463%，阿里云、百度云算力卡涨价 5%—34%。

腾讯云运营商解决方案总经理张晋在 MWC26 上海“智能数据中心峰会”（2026 年 7 月）上提出：算力生产力 = 标称算力 × 效能系数 × 满载系数，其中国内智算中心效能系数均值仅 0.6（受网络丢包、显存碎片、计算气泡制约），满载系数均值仅 0.5（受业务潮汐与调度粒度制约），标称算力最终仅约 30% 转化为有效产出。

智算中心 on Diving_cat

算力大跃进的另一面：2592 EFLOPS 背后，一半是火焰，一半是海水

一、最魔幻的现实：算力暴涨 146%，利用率只有三成

二、谁在砸钱？四类玩家的众生相

三、需求端其实不冷：Token 两年涨了 5000 倍